前言

目前看来，无论是国内经济，照旧外洋的形势好像都不太乐观。

起首是国表里共同遭遇高债务、高泡沫、低增长的难题。

其次是国内面临低利率、低通胀、低回报的“三低”局面：虽然传统基建和房地产范畴的投资份额很大，但产出和回报率广泛低下，反映其低效以致无效的属性。而产能端出现过分饱和的状态，消耗端即有效需求不敷，出现恒久萎靡不振的征象。

别的，受到出口份额团体下行的影响，比年来制造财产供应代价链上的工业附加值不升反降，财产集约化程度也有所降落。

再来看外洋主要经济体的情况与国内的恰好相反，出现高利率、高通胀、高回报的“三高”态势：高效的代价投资、居高不下的消耗需求，以及供应链多元化和分散化，致使其供求关系得以优化，并始终保持公道均衡。

综上分析，国际地缘局面及国内的经济形势均不容乐观，而且正在形成一股合力，欲要冲击我国各行各业好不轻易振作起来的势头。

由此看来，我国经济正面临表里夹击、前后包抄、上下合围的态势，如果不加以器重，则会放大被一举扑灭的潜伏巨大风险。

而比年来，上面临于施救经济的政策方案多数针对短期收效快，并寄希望于形成巨大的影响力，而非针对全局性、系统性做出具有长效性和灵活性的行动。

要知道，这场表里“包围”绝不是传统物理意义上的，具有短期性的策略或战术，而是具有较长时效性的基于国际地缘博弈的团体战略较量，以是我们在面临这场表里合围的态势时，不但要思索如安在当下尽快突围，还得在团体经济策略和其他具有效力的范畴形成欲彻底突破各种敌对权势所设计的重重包围之架势。

其实，近期在面临美元加息引发资金潮汐的巨大压力之下，我们在行动策略上不但扛住了这股压力，反而进行回手：其欲拉爆我方的楼市泡沫，我们则确保短期内楼市的流动性充裕，好比释放PSL达3500亿元，构建布局性货币工具，或是下调公开市场报价利率并创下历史最高的记录。

而其眼瞅着用于楼市的招数险些不灵验，便把股市当做“战场”，效果是遭到我们的负隅顽抗，出台各种救市举措，好比创建平准基金护盘，以天天拉动差别权重股的方式，不但遏制住大盘指数再往下跌至质押盘出现大面积暴雷的风险敞口，还乐成护住了市场生意业务主体的投资信心，克制公信力或权势巨子坍塌，可以说是完成了一次非常出色的市场预期管理。

然而，随着表里夹击和前后包抄的态势越发紧凑且愈演愈烈，我们不能再聚焦如安在短期内见招拆招，而是需要从全局性和系统性去做恒久战略层面上团体的制度性变革或再设定，形成一套行之有效的运行机制。

如此一来，才气真正实现冲出重围的壮举，并圆满取得这场突围反击战的胜利。

接下来，我将全面剖析近期为应对突围的战术即降息保房、印钞稳资这两项步伐，并在此底子上衍生出诸如让利实体、通胀救国这类具有长效性和可行性的行动思路。

史上最鼎力大举度降息，为保楼市拼尽尽力

克日，央行公布五年期LPR从4.20%下调到3.95%，而一年期LPR维持在3.45%稳定，MLF也维持稳定，故此次降息属于非对称降息。

虽然一口吻降落了25个基点，但仍不敷以覆盖实际利率高企带来的各项本钱开支。

要知道，以往的降息从未有过如此大幅度的动作，如今却是替房奴们节省“一大笔”房贷开支。然而，大多数人等到来年才气享受到降息的好处，由此保障了银行等金融机构近一年的息差利润不受影响，本质上是让利于金融，还能站在道德制高点上，真可谓两全其美。

怎样如此，广大老百姓竟然不为所动。换作是口罩时期之前，动辄降个5BP或10BP的MLF或LPR就得接连上好几天的热搜，弄得满城风雨、奔走相告、人尽皆知的，然后各地的房价迎来上涨，股市大盘也得飘红。

由此阐明，如今的经济大环境已承压得太久，虽说久旱逢甘霖，但并不能真正解决水土流失的标题。

加上资金外流和投资标的荒所导致的实际市场利率大幅抬升的情况，如果仍按照口罩时期之前的情形，以此判定降息力度的话，无异于是刻舟求剑。

今时早已差别往日，行动和决策头脑也得及时变化过来，与时俱进才行，否则做出错误决策的可能性便会大大增长。

对于这次史上最鼎力大举度的降息，舆论场的声音表示还不敷，原因不但在于其不敷以刺激经济回暖以致复苏，另有往后的宏观经济走势已然清楚到大多数人都看清楚了，由此影响到人们对未来的预期。

至于此次非对称降息的目标，就是以低沉增量房贷利率为主要手段，向房地产市场主体注入资金流动性，并扩大潜伏购房需求。

由此体现其乃通例操纵、让利金融并具有恒久性的特征，也是短期内市场生意业务主体不为所动的原因。

为什么选在这个时候采取大幅度降息的行动？

起首，包罗楼市在内的宏观经济基本面正处在新一轮强度更大、密度更大、波及范围更广的承压状态。

过往采取过分怀柔且谨慎的施政态度，已不再实用于当前应对更为严肃复杂的经济形势，以是加大施政力度，一鼓作气将尚具效果的政策工具用到实处，将是上面未来一段时间的工作重点。

其次，国内经济规复势头受到外洋美元加息引发的资金潮汐效应所掣肘，无论是实体经济，照旧金融系统都在承压，针对资金外流与否的表里较量已步入白热化阶段。

我方绝对不可坐以待毙，于是使出尚具操纵空间的降息手段以充当首发阵列，起到提振士气、鼓舞市场信心的作用。

再来是现阶段的国际地缘局面和经贸格局面临重塑的风险，对我方而言极为不利。

在此时使出降息的手段，一方面是出于解决内部资金流动性不畅的实际考虑，另一方面也是寄希望于通过该手段来稳定内部经济形势，以便应对接下来更多来自于外部的不确定性风险。

短期内大幅度降息有利于楼市团体复苏吗？

我认为短期内降息对楼市而言肯定照旧具有积极作用的，好比保持房企账面的资金充裕，或城投平台项目活期现金流的充裕，还能引导场外资金结束观望态度，进场购置并持有房产，解决近期的库存高企等标题，实现去化周期大幅收缩的目标。

然而，短期内大幅度降息并不能使楼市团体复苏，只能是有利于此而已，原因如下：

一来，无论是楼市照旧其他行业或市场，它们所面临的标题早已不是短期收效快的政策工具所能解决的了。此属于经济布局性标题，需要恒久的政策工具相互共同实验方才收效。

以是说，楼市团体复苏与否，并不取决于一两次的LPR下调。就像得了大病的患者，只吃一个疗程的药物是远远不敷的。

二来，利率恒久下行是未来我国为应对经济不景气、资产负债表阑珊不得已而为之的必然趋势。

也就是说，降息必定是往后的通例操纵。

根据发达国家的经验，我国未来大幅度降息至低位区间的可能性很大，此乃恒久趋势中的必然发生事项。

联合第一点，楼市团体复苏还需其他手段或方法加以共同实验，而降息降准属于通例的货币政策手段。

除此之外，我们还需要其他的手段加以共同，如此一来，包罗楼市在内的资产代价才气稳定。

财政下场印钞融资，稳定大类资产代价

我先先容之以是印钞稳资的背就梁

近期，股市快速探底，不但导致股市下跌，面临资金流枯竭的风险，还对楼市和债市构成金融风险传导，致使楼市下行、房价下跌，面临资产缩水的风险。

而房股两市作用于债市的质押资产缩水的风险，险些加剧债市的理财产品爆雷。

以上这三个市场的团体下行，导致大量做空的财产在资源管制和市场开放政策相互博弈的情况下，通过各种渠道转移至外洋，使金融资源外流，对外洋的投资标的即以美股和日本经济而言属于资源溢入，于是助力美股市值再创辉煌，日本经济也走出阑珊和通缩的泥潭。

但对我们来说是资源溢出，无疑会加剧全球制造财产供应链多元化、分散化之于我方的风险，导致我方的财产资源进一步外流。

这意味着，无论是金融资源，照旧财产资源，均处于外流的态势。

如何使用印钞手段稳定资产代价，并遏制国内资源外流？

起首，明确此印钞并非是通例的货币政策，即量化宽松，而是在财政收入的存量上做再分配后所得的资金，属于具有主权信用背书的财政政策的一种形式。

再来就是具体做法：

股市方面，上面创建平准基金，入场购买股票，以稳定大盘行情。

与此同时，证监会等羁系机构要求国央企将市值管理纳入负责人的政绩考核，而管理市值的唯二办法就是回购自家股票，以及使其具有恒久代价投资的属性。

楼市方面，行政主体资管平台（以下简称“行资”）收购大量即将停业整理的房企的商品房房源，用于改造成保障房或租赁房建设项目，这便是“商转保”或“商转租”。

以上这两个做法，有一个共同的特点：通过回购自家证券或收购该范畴的商品，以增补至另一范畴。

好比企业回购股票，市面上流畅的股票数量就会淘汰，反映在每一支股票的代价就会上涨。

再好比行资收购商品房，导致其市场生意业务数量降落，反映在每一间商品房的代价就会上升，而将商品房用来建设保障房或租赁房，其市场商品数量上升，则每件商品的代价反而会降落，这就是经济学的第一课即稀缺性所反映的征象。

上面正是使用了具有主权信用背书性子的财政再分配的手段，将印钞所得的资金流动性赋予财政政策的属性后，通过回购股票或收购商品房以制造稀缺性，从而达到稳定诸如股价或房价等大类资产代价的目标。

恒久来看，印钞稳资有效吗？

我认为，先别说恒久是否有效了，就连短期内都会使股票的购置本钱大幅增长，住民的租房本钱也有所上升，而且并没有从根本上解决商品房供过于求、产能过剩，以及遏制资源外流等标题。

从恒久来看，还会造成以下的标题：

一来，放大印钞本身的副作用，即货币贬值和购买力降落。

尽管财政再分配形式的印钞并不是凭空印钞，与量化宽松有着本质区别，但随着主权信用恒久被消耗，当货币代价降落的阈值超出主权信用所能遭受的背书极限，那么其购买力便会陷入恒久降落的趋势，且不易发生逆转。

二来，影响主权货币国际化的历程，甚至闭幕其可行性。

倘若依附印钞的手段无法做到稳定资产代价，那要怎么做才气“稳资”并遏制资源外流？

我认为，只有以下这两个办法：

第一，从根本上解决资源管制与市场开放之间的博弈，并使其达到帕累托最优的动态均衡。

第二，寻找新的资产锚定物或主权信用背书的方向。

金融让利实体经济，为代价锚定寻方向

由第一和第二部门可知，与其让利于金融，不如让利于新的资产锚定物或主权信用背书的新方向。

我认为，这个锚定物或背书方向就是我们过往现代化传统最大的上风，以及我们在发显现代化的过程中急需补足的短板。

只要把这两个范畴相联合，便是我们往后最值得做长线投资的标的，也是我们最大的焦点竞争力，固然要把资产和主权信用的代价尽可能地锚定在具有这般本领的范畴之上。

而我们过往最大的传统上风是财产内实现灰度创新、工业制造业的规模化生产和供应。

至于短板，则是具有创造性破坏之性子的原创性科技创新，以及构建高技能财产全域布局的本领。

由此总结出我国未来需鼎力大举扶持的重点方向，那就是以传统制造业智能化、财产数字经济规模化，以及工业互联网为主的科技加持实体经济，使产出效益达到帕累托最优的恒久项目建设。

此既是主权货币恒久代价锚定的绝佳方向，也是制造业立国、实现科技制造强国之目标的体现。

至于真正需要让利的实体经济范畴，我认为其可分为上、中、下游三个细分范畴：

上游即工业制造业的生产供给方，包罗传统工业制造业即中低端制造业，以及高技能财产扶持传统制造业，并于产能布局上相融合。

中游即互联网平台和线下实体的经销商、供应商、批发商，以及零售商。

下游则是终端消耗者，而最需要让利的恰好就是下游范畴的消耗者，只因其作为如今产能过剩唯一的“救星”，需将他们的购买力提拔上来才行。

至于怎么改善下游消耗者的收入情况，我会在下一部门展示一个很好的想法。

短期实现剧烈通胀，用非通例手段救国

我先来开门见山：在财政收入大降以致枯竭的情况下，唯有抓住机会窗口期，一鼓作气实验通例和非通例共举的积极货币政策才行。

通过复盘过去30年日本通缩的经验和教训，体现出遏制通胀的优先级要远低于防止通缩的风险，甚至总结出在社会各个部门因过往采取过分金融化、债务驱动型投资模式无序扩张等激进步伐，以大肆扩张资产负债表，以是导致如今陷入恒久阑珊的大趋势下，通胀反而具有好处：可以稀释债务；刺激供给端生产；改善供求失衡的局面；无论行动正常与否，都能加速市场出清；规复经济系统的良性循环。

通胀的后果无非只有两个：短期大范围且大幅度的剧烈通胀，以及恒久大范围且小幅度的温和通胀。

我们效仿西欧地区的银行制度，将通胀率作为重要的调控指标，然而事实是造成我们对剧烈通胀的恐惊，却经常忽略温和通胀的潜伏威胁。

其实，温和通胀才是侵蚀货币购买力的始作俑者，而剧烈通胀反倒可以通过及时果断的行政手段加以遏止。

无论实验哪种经济制度，在自然规律眼前一律平等。而纵观西欧日等发达国家和地区的经济危急，尤其是日本深陷极致通缩长达30年的教训，就是不具有过后反思的智慧，以及缺乏果断采取行动的勇气所致。

以是，最好的办法就是及时制造一场剧烈通胀，以此实现其作用于经济系统的好处。

至于通胀的弊端，无非是货币贬值和购买力降落这两个关乎主权货币信用的方面。

具体怎么克制通胀带来的弊端，我认为解决办法如下：

第一，始终秉持总体效用稳定，而局部效用不受损的举动准则。

第二，基于第一点，纵观过往的通胀，尤其是温和通胀，始终致使实体经济的下游部门既以住民和家庭部门为主的广大消耗者的利益受损，违背局部效用不受损的原则，以是只需改善这一点即可。

第三，基于第二点，可以通过货币政策的手段，将其释放出来的资金流动性用于改善局部效用受损，即补偿以住民为主的广大消耗者利益受损的方面。

说白了就是将超发出来的货币用来向广大大众发钱，以此将通胀带来的副作用降到最低。

具体要如何推高通胀？

起首，我们要清楚大通胀的通例手段往往在行动上是激进的，而非通例的通胀反倒在行动上是温和的。

这一点确实反知识，但有很多行之有效的科学方法通常都是反知识的，以是也就见责不怪了。

所谓通例的手段就是凭空印钞，说得学术化或好听一点就是量化宽松。

它的激进之处在于完全违背弗里德曼等经济学家对于信用货币需有代价锚定物方才气够发行的经济纪律。

好比金本位时期的黄金、白银等贵金属，或是信用货币时期基于权利本位的主权国债等等。

大概说，其凭空印钞，完全不顾主权信用的消耗，那么终极的后果就是成为诸如津巴布韦和委内瑞拉之流。

其次，既然通例的通胀手段如此激进，那为何各国自2008年全球金融危急之后，却又纷纷效仿呢？

其实，如今各国所采取的都是颠末改良后的非通例通胀的手段，最典型的就是定向或布局性量化宽松，其基于现代货币理论（MMT）改良而来，专门将超发出来的货币流动性注入到某个特定范畴。

好比我们这些年来就是将流动性注入房地产和基建范畴，而美国是注入股市，缔造出全世界规模最大的金融资源流转平台，日本则是注入债券市场，以便让央行购买国债，稳定日元的资产及其币值。

然而，随着布局性量化宽松及其货币工具的效用持续递减，这一非通例的通胀手段也面临作用越发式微的运气。

这时，需要更加温和的非通例通胀的手段来应对复杂严肃的经济形势才行。

再来，无论是通例照旧非通例的通胀手段，都要确保将货币流动性注入到住民部门的现金流账户上，方才气够达到效用最大化。

此既符合最基本的举动准则，也是让利实体即让利于下游的广大消耗者、改善经济布局性标题的唯一办法。

基于上述论据，我们可以想到比定向或布局性量化宽松更好的非通例通胀的手段。

好比前段时间，知名学者张五常提出的“大通胀”。只不过他主张遵照旧有路径，将货币流动性依旧注入到楼市，以此推高通胀。

对此，我有更好的非通例手段，而且有三个：

一是“不破不立”，先盘活国储流动性，注入到相关基金的运作体系，然后创建健全诸如全民基本收入（UBI）的新型社会保障体系及相关民生福利建设项目。

二是遵照上面指示的“先立后破”，先创建健全新型社保制度，再将旧有体系取而代之，并共同相关制度变革一齐使民生福利建设项目落实到位。

三是遵照我个人一直主张的“不破而立”，在存量的底子上做文章。

既然最近提倡解放头脑，那我们不妨大胆一点，将原来用于社会治安的大头开支，转而用于构建恒久可持续的民生福利建设项目，岂不能够更好地发挥调和稳定的作用？

总之，通过非通例手段促成短期的剧烈通胀，只要明确将流动性用来改善布局性效用并使其达到均衡的方面，非但不会造成严峻后果，反而还能起到提振市场供需程度、将宏观经济拉出通缩泥潭的“曲线救国”之作用。

写在最后

综上所述，我国经济需要从表里夹击、前后包抄的形势下突出重围，打响一场事关宏观经济复苏与否的反击战。

在降息保房这类通例的货币政策，以及印钞稳资这类通例的财政政策的作用下，加上通胀救国这类非通例的货币和财政政策双重融合的步伐，只要将货币流动性注入到实体经济的上、中、下游范畴，尤其是处在下游的以住民和家庭部门为主的广大消耗者，不但增长他们的账面现金流，还能修复好他们的资产负债表。

如此一来，经济增长的内生动力便会变得十分强劲，足以应对波云诡谲的国际地缘和经贸形势，使国内经济系统运转正常的同时，保持康健且良性的发展势头。

决胜时候即将到来，冲锋的号角已然吹响。

十四万万同胞啊，让我们一起冲向终点，欢迎属于我们的胜利！

作者：@邹狂鬼

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