飞科电器是一家很故意思的神奇公司，这是唯逐一家我想不明确为什么要上市的公司。

公司2016年上市的时候，发行了4360万股，占总股本的10.01%。

根据规定，总股本在4亿以上的，发行量要达到总股本的10%以上，真的是踩着线发行的，这是有多舍不得拿出股权？

上市募集了七个多亿的资金，公司真的缺这点钱吗？

从成立的第一天开始，一直到现在，公司就没借过一分钱，除了上市那次募资之外，也再没融资过一分钱。

按照招股书的说法，上市募资是为了扩产，明显就是借口。

公司完全可以乞贷，以飞科的资质，肯定是银行求着飞科借，利钱肯定很低，要知道这十几年公司的投资回报率就没低于过20%。

所以上市除了增强品牌效应之外，好像真没什么实质性的好处。

今天就讲讲这家神奇的公司。

一、公司

各人应该都知道飞科是做剃须刀的，很多男同胞都用过，究竟是国内剃须刀这个垂直范畴的龙头，近两年倒是在大力大举推广吹风机。

飞科创始人叫“李丐腾”，做了一辈子的剃须刀，也是白手起家的范例之一。

李丐腾1972年出生于浙江温州，1992年考上了大学，但是家里着实没钱，只能辍学打工。

1995年就进入了剃须刀行业，做电路板的焊接工作，非常勤劳，因为每焊接一块板子，就有一毛五，每天只睡4个小时，拼命工作，在那个年代一个月就能拿到一千左右工资，也算很不错了。

后来升职当了主管，不外从那个时候开始，剃须刀由于没什么技能含量，竞争越来越猛烈，很快出货代价就腰斩。

李丐腾以为这么下去也不是个事，于是发起老板做品牌升级，不要加入代价战。

这个思维方式在其时还是比力时尚的，因为八九十年代创业那批人，大部分都是没有品牌思维的，后来做大做强了，引入先进管理制度和职业经理人，很多企业才开始注重本身的品牌。

很显然李丐腾略微有点超前的思维，没有得到老板的承认，因为随大流另有一点微薄的利润，本身做品牌一旦做不起来那就是亏本。

从今天的后视镜来看飞科，李丐腾的想法无疑是精确的，这也是飞科乐成的焦点原因。

不外其时李丐腾的底子还是太薄，由于理念不合离职后，并没有立马创业，而是做剃须刀的配件买卖。

直到1999年，李丐腾无意间看到一款飞利浦的高端剃须刀，售价居然高达两千多。

按照工资水平的购买力来算的话，等于是现在的两万多。

而其时的低端剃须刀出货价才几块钱，零售价也才十几块钱，这中间巨大的代价差，让李丐腾更加坚定本身的理念是对的。

于是这一年正式创业，成立飞科电器，听说是“凭借科技，一直向前飞”的意思。

李丐腾知道本身卷不外低端厂家，也竞争不外高端企业，但是十几块钱和几百上千元之间，另有个百元左右的中端市场，这个是空缺的。

国外巨头定位就是高端，赚的就是高溢价，所以不大概无缘无故低落代价损害品牌力。

而低端厂家又没有升级的意识或者本领，这就给了李丐腾一个很好的机会。

固然要把代价卖得比普通品牌贵，意味着综合质量必须要更良好才行。

为了做到这一点，李丐腾花了泰半年的时间，不绝的修改设计方案，从零配件到外观，都大幅度提拔。

效果果然很好，产物打磨时间虽然长了一点，但是上市之后就很受欢迎，专心做好产物总归是亘古稳固的正道。

吃到甜头的李丐腾决定再往上推一把，买下了央视的黄金时段广告位，代价非常高，但确实把“飞科”这个品牌推上了新高度。

我都还记恰其时的广告词是：“强劲动力，飞越科技新地步”，回忆起来浓浓的年代感。

那个时候的央视广告还是很有权威性的，飞科的着名度仿佛一夜之间就传遍全国。

销量大增是必然的，不外李丐腾依然很苏醒，他知道这仅仅才走出第一步，想要树立真正的品牌效应，还远远不够。

2002年，他做了一个重要决定，逐渐退出批发模式，开始在全国大型阛阓开设专卖店，这也是国外巨头的套路。

效果自然也是不错的，着实任何高溢价产物，满足的都是人的虚荣心，现在也是。

所谓的品牌力，就是让所有人都知道我家的东西比力贵，你可以不买，但是你也要知道，因为只有你知道了，买的人才有价值。

飞科把专卖店开到阛阓内里，既是一个面子工程，也让更多人知道飞科的剃须刀，不是路边摊上面十几块钱的那种。

10倍的代价是不是对应了10倍的质量，这个就不重要了，固然质量和手感肯定比普通的还是要好一点的。

随后几年就是各人都很熟悉的常规发展进程，销量越来越好，公司越来越有钱，为了快速扩大规模，不绝地收购竞争对手。

到2007年的时候，剃须刀行业可以说就完成了一次大洗牌，大量中小型企业被淘汰，飞科成为了国内行业巨头。

但是从品牌力上来说，飞科还是比不上国外巨头的，至少有一点，人家是“入口”的啊。

在较长一段时间内，国内很多人都会有“入口的就是好的”这种观念，现在很多人依然都另有。

对于这种陈腐的观念，李丐腾想破头也没有什么好办法。

大概就是在这种无奈之下，就想到了上市，因为上市公司比非上市公司要好，这也是之前很多人的一种观念。

于是2016年飞科顺遂在上交所上市，上市之后的股权比例一直到现在就没变过。

这是2023年的年报数据，上海飞科投资“险些”是李丐腾一个人的，再加上9%的直接持股，可以理解为李丐腾一个人持有飞科电器89.99%的股权。

所以市场说飞科是“一个人的上市公司”，确实有道理。

创始人如此高的持股比例，这在所有上市公司中，只有飞科这家神奇公司。

二、业务

飞科一直以来的主业都是剃须刀，近两年电吹风增长也比力快，除此之外另有诸多“剪毛”的小电器，业绩贡献都非常小。

我看2023年的年报没有公布详细产物的业绩，只分个护电器和生活电器，估计以后都不会再公布了，末了看一眼2022年的详细产物体现。

注意上表是2022年的，不是2023年的。

可以看到产物业绩过亿的，除了剃须刀之外，另有电吹风、理发器、电动牙刷和鼻毛修剪器这四个。

理发器没有增长，其他的因为基数比力小，所以增速是比力快的。

我估计飞科2023年的年报调整形貌方式，大概是为了继续发展这些小电器，想找到第二增长曲线。

剃须刀究竟已经有这么大的规模了，再想要大幅度增长是不大概的。

上图就是2023年的数据，剃须刀产量4528万只，同比下降了11.93%，不外销量4941万只，同比增长了3.49%。

电吹风产量1518万只，同比大增25.23%，销量1523万只，同比也大增16.97%。

这两类产物的销量都高于产量，尤其是剃须刀，重要是客岁上市了9个系列的新产物，大量消耗了老产物的库存。

一直以来飞科的生产模式都是“自产+外包”的模式，高端产物基本上是本身生产，中低端产物有一部分是外包。

2023年也没有公布详细的自产数据，不外根据本钱也能大概知道一个比例。

如上图所示，自产的本钱远高于外包采购本钱，而且变动幅度不大，格局基本上稳固了。

现在公司重要有两大品牌，“飞科”是主品牌，另有一个“博锐”是新造就起来的低端品牌。

高端产物全部用了飞科品牌，部分低端产物转嫁给了博锐，固然公司的说法是高性价比产物。

飞科的品牌升级之路一直都没有停，到客岁中高端产物销售占比达到50.95%，终于过半了，李丐腾真是要把一条道走到黑，寻求“品牌”这两个字寻求了二十多年。

博锐客岁增长也很快，销售额占比达到17.17%，比前年提拔了8.44%，看样子承接飞科低端产物还是比力顺遂的。

2023年的家电市场团体体现都还不错，尤其是个人护理小家电市场，剃须刀零售额93.7亿，同比增长11.2%，电吹风零售额90.6亿，同比大增29.9%，电动牙刷零售额55.8亿，同比增长4.2%。

其中电吹风的高速增长，我以为应该是这两年火起来的“负离子吹风机”，以前那种简单的吹热风烘干头发，原理各人都知道，无非就是一个电机吹风，一个加热模块提供热量，靠带温度的风量蒸发掉头发上的水分，动手本领强一点的人本身都能做。

理论上温度越高，风速越快，蒸发就越快。

不外温度越高，对发质的损伤也越大，于是就有了“低温高速”吹风机的需求。

至于负离子吹风机，是近些年才火起来的，原来也很简单，就是加了一个负离子发生器而已，很多人以为负离子有修复发质的功能，着实并没有，固然也没有坏处。

负离子吹风机最大的优点在于可以中和头发内里的正电荷，消除静电，让头发更平顺光滑。

传统吹风机由于就是靠高温烘干，不但会让头发弯曲变形，静电还会让头发显得很毛躁。

所以理发店就大规模更换成了负离子吹风机，然后在理发师的推荐下，越来越多人就选择换掉家里的吹风机。

我想这应该是吹风机增速这么快的一个很重要原因，而且这个更换潮还没有结束，至少本年还能保持增长。

飞科的电吹风本钱增长这么多，重要也就是在淘汰传统吹风机，新增了高速吹风机。

公司好像有把吹风机打造成第二增长曲线的趋势，因为客岁广告投放比力多，这个我是切身经历的，我在很多电梯内里都看到了飞科吹风机的广告。

三、业绩

飞科2023年的业绩依然还是增长的。

营收50.6亿，同比增长9.35%，归母净利润10.2亿，同比大增23.9%，经营现金流净额13亿，同比大增60.66%。

有这份业绩也很正常，不但销量增长，盈利本领这几年也增长了不少。

毛利率一连增长了4年，现在达到57.1%，净利率一连增长了2年，现在达到20.15%。

消费电子能保持这么高的毛利率，是真的很不轻易。

重要还是飞科现在中高端产物占比越来越高，相信很多人也有领会，稍微好一点的剃须刀，就要好几百块。

净利率比力低重要是每年的营销费用比力高，而且一连增长了6年。

客岁的销售费用14.77亿，同比增长29.28%，推广花的钱比剩下的利润还要高50%左右。

这也是飞科电器唯一的缺点，必须靠强推广增长业绩，近三年的营销费用增长速度，远高于业绩的增速。

幸亏公司没什么开支，客岁的资本开支已经下降到千万级别，反正没什么要扩产的，而且另有代工厂资助，所以每年的现金流远远高于资本开支。

对于一家有息负债为零，低资本开支的公司，再加上业务非常简单，财报干干净净一看就懂的公司，是可以作为重点关注对象的。

更何况这种公司注定会有很强的分红意愿，也不消减持套现，反正分红绝大部分就是分给本身。

这次现金分红（含税）超10个亿，分了利润的98.26%，这分红比例都能和中国神华拼一拼了。

每股派息2.3元，股息率4.55%，收益着实很不错了。

恰好今天是飞科电器的股权登记日，来日诰日就分钱了。

在今天之前持有飞科电器的，来日诰日就预备收钱了。

真的是不但分红力度大，这效率也是奇快无比啊。

四、总结

飞科电器未来的发展方向，只有两条路，一条是海外扩展，另一条是造就一个新的拳头产物。

公司也在向海外布局，但是进展非常慢，到现在为止依然没什么转机。

新的产物电吹风有这个趋势，但是要做到剃须刀这个地步，难度也还是很大，估计还要不少时间的广告投入。

着实这内里最大的题目大概还是股权太过会合，就没有了股权鼓励。

上图是飞科所有的高管，只有李丐腾一个人持股，其他人都是拿工资的。

李丐腾任董事长兼总裁，大权独揽，金文彩是实行副总裁，年薪着实也不高，才不到175万。

再除了吴礼清副总裁和财务总监胡莹的年薪过百万之外，应该没有其他人了。

如许的格局，等于是飞科电器只能靠李丐腾这一个人，其他人本质上是没有多少动力把公司发展壮大的。

这应该也是飞科出海以及发展新产物难度这么大的原因，究竟没有得力干将。

幸亏李丐腾年事不算大，才52岁恰好刚过顶峰时期，身材素质比不上年轻人，但是心性和经验肯定出神入化。

扩张速度大概会慢一点，但同时也会更稳，至少保住飞科的基本盘是没题目的。

如许的公司抗风险本领着实是很强的，不管市值如何涨如何跌，对公司来说都没任何影响。

只是10%的流通股，确实太少了，很轻易让股价大涨大跌。

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